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文．陳春霖

台股農曆年前大幅回檔修正千餘點，造成投資人不是大舉殺出持股保留現金，不然就是只好抱股過年。事實上，從歷史數據可以看出1997年亞洲金融風暴後的第2年，大盤封關前同樣出現類似重跌走勢，但年後月內卻有20%漲幅，按此邏輯推論，2010年農曆年開紅盤後月內估有15～18%漲幅。

受到南歐可能爆發金融風暴以及央行嚴打熱錢，外資大舉撤資等諸多利空籠罩衝擊，台股大盤指數從8300點反轉向下，已經大幅修正了1300餘點，創下近20餘年農曆年節封關前較大跌幅。不過，多數法人認為，年節封關前指數進行大幅回檔修正，對年後開紅盤走勢較具健康結構發展，且按過去資料，年後10個交易日上漲機率高達6成以上，投資人抱股過年贏面大。

■亞洲金融風暴殷鑑 年前跌年後漲

根據CMoney資料指出，從1990年至2010年，這段期間台股大盤指數在農曆年節封關前5個交易日上漲機率是80％，平均漲幅2.9％；前3日85％，平均漲幅2.8％；前2日80％，平均漲幅1.8％；前1日70％，平均漲幅1.3％；但在前20～5日，上漲機率則降至僅43％，平均漲幅0.9％，顯然節前投資人套現者占比頗高，另對是否抱股過年多有疑慮，但類似2010年這麼大的回檔修正倒是少見。

寶來證券副總經理王世鑫表示，2010年農曆年前大幅度的回檔修正，事實上與產業基本面較無關，主要是2009年大盤指數波段漲幅已高，許多類股或個股已經率先反映其基本面好轉情況，股價都來到相對高點，市場早已預期修正是必然的，只是近日尚有諸多其他非基本面因素影響，才會造成修正的幅度較預期來得大。

王世鑫指出，觀察台股2010年農曆年封關前20～5日跌幅高達9.3％，僅次於1993年的12％、1995年的10.4％以及1999年的14.9％。其中，1999年的跌幅最高，剛好在1997年亞洲金融風暴後的2年，與2010年在2008年全球金融風暴後的2年，顯然都是指數在谷底翻轉後，走過大波段漲幅後的大幅度回檔修正，投資人若能洞悉這點，在這段跌幅就能全身而退了。

兆豐證券總經理張明杰指出，農曆年假屬於中國人的長假，除本土法人節前套現壓力外，許多外資法人仍正常上班，通常在操作上都會先調節一些持股部位，將資金轉進其他市場，待台股恢復交易後，才會歸隊，因此年節前的賣壓原本就比較重。

另以年後開紅盤數據資料顯示，後5、10與22日大盤指數上漲機率都在5成以上。王世鑫表示，若以1999年為例，後5日漲幅9％，後10日漲幅10.1％，後22日漲幅高達20.6％，假如按照這樣的邏輯推算，2010年在年節前的大幅回檔修正，年後短線可望有一波15～18％的漲幅。

■年後金融、電子平均漲幅45～65％

張明杰表示，年後政府政策會持比較作多的心態，象徵一年好彩頭，且大多會以權值高的電子股與金融股為主，過去20年農曆年後1個月，電子股平均漲幅都在55～65％，而金融股平均漲幅約45～55％。2010年農曆年前電子股與金融股回檔修正幅度頗大，因此年後的漲幅預期會較往年大些。

張明杰指出，從整個歷史數據與產業基本面著眼，年後應有一波漲勢，若能以反映基本面看，幅度至少在10％以上，不過，目前最重要的是台股放11天長假，全球政經不要發生太大的意外，否則還是容易影響大盤走勢。

本期《理財周刊》除以過去歷史數據資料，認為年後電子股與金融股的預期漲勢提供投資人參考外，並製作年節兩岸吃喝玩樂概念股，在內需強大消費市場激勵下，預期營收將呈現暴衝走勢，尤其是中國大陸2009年經濟成長率達10％，預估農曆年零售銷售額將高達3400億人民幣，相關概念股將大舉受惠。

預祝投資朋友新年快樂，同時在年節期間抽空思考年後布局，也能在開春後的股市有所斬獲。……

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